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比特币交易者重回盈利，但市场警告信号不容忽视

发布时间：2025-05-21 00:46:52 来源：杜仲山楂猪肚汤网作者：宏观研究

比特币[BTC]短期持有者大幅反弹，其盈亏率从4月份的-19%跃升至5月份的+21%。这一逆转表明，在经历了数周的调整后，交易员的乐观情绪重燃。

1-3 个月群体的实际价格已稳定在 84,600 美元，进一步支持了积累情绪。截至发稿时，BTC 价格徘徊在 103,447 美元，过去 24 小时内上涨 0.03%。

此外，30 天移动平均盈利/亏损幅度目前为 +9%——远低于过热的 +40% 阈值。

这表明在不引发激进获利回吐的情况下仍有进一步上涨的空间。

话虽如此，但并非所有指标都与价格复苏相一致。

网络价值与交易量（NVT）比率攀升近70%，达到52.81。这一大幅上涨意味着比特币的市值增长速度快于链上实际转移量的增长速度。

尽管这可以反映出看涨的估值扩张，但当没有活跃的网络使用支持时，它通常会先于局部顶部出现。

因此，当前的峰值引起了早期的警惕，特别是如果增长与交易吞吐量脱节的话。

事实上，网络使用率未能跟上。

比特币的存量流量比率掉落减少了 16.66%，至 105.95 万枚。这一下降反映了稀缺压力的降低，这可能是由于矿工行为的转变或长期持有者增持速度的放缓。

当存量流量趋势下降时，新开采的 BTC 通常会更快地进入流通，如果需求没有同步上升，可能会造成中期供应压力。

尽管比特币上涨至 10.3 万美元以上，但每日活跃地址 (DAA) 差异仍然很大，为 -241.32%。

这表明价格行为和用户活动之间存在严重脱节，因为相对于网络估值的上升，与网络交互的唯一地址较少。

从历史上看，如此剧烈的负向背离表明价格变动背后的链上基本面正在减弱。

除此之外，交易数量和网络增长分别急剧下降至 67.2K 和 52.9K。

使用量的降温表明新老参与者都犹豫了——这对于持续的反弹来说是一个不寻常的背景。

健康的反弹通常伴随着用户采用率和交易吞吐量的提升。然而，近期的下跌与价格势头相悖，表明此次反弹可能缺乏强劲的基本面支撑。

从衍生品来看，多空比率下降至0.9964。

多头占比 49.91%，而空头占比小幅上升至 50.09%，两头几乎持平。

这种近乎均等的分布表明，交易员预期的不确定性日益增加。此前偏重多头的策略出现急剧转变，凸显了比特币近期价格飙升后，谨慎情绪日益增强。

当前的市场前景呈现出一种相互矛盾的说法。

一方面，比特币交易者利润率的恢复和持续的价格强势表明看涨势头。

另一方面，估值的大幅上涨并没有与交易活动、用户参与度或网络扩展的增长相匹配。

这种脱节引发了人们对这波涨势可持续性的担忧。为了保持健康的上涨趋势，基本的链上指标必须得到改善。

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