新华保险三季报：保费增长疲弱、净利暴增 高投资收益可持续性受业内质疑

发布时间：2025-06-06 01:21:23 来源：杜仲山楂猪肚汤网 作者：宏观研究

10月31日，新华保险管理层在2024年第三季度业绩说明会上介绍，2024年前三季度，新华保险实现营业收入1069.56亿元，同比增长72.9%，归母净利润206.8亿元，同比大增116.7%。

从负债端来看，2024年前9个月，新华保险实现原保费收入1456.44亿元，同比微增1.9%。在资产端，新华保险实现年化总投资收益率6.8%，年化综合投资收益率8.1%。截至三季度末，新华保险投资资产1.61万亿元。

谈及2025年的产品布局，新华保险管理层在业绩说明会上表示，考虑到公司分红险基数相对较低，我们在产品转换过程中希望稳中求进推进分红险销售。对于当前的银保业务发展，新华保险管理层持谨慎乐观的态度。对于下一步新业务价值率增长的预期，管理层认为要录得前三季度的高双位数有一定的困难。

关于公司净利润大幅增长，新华保险在此前的业绩预增公告中表示，公司前三季度适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例。近期资本市场回暖上涨，使得公司2024年前三季度投资收益同比实现大幅增长，实现了2024年前三季度净利润同比较大增长。但在业内人士看来，股票投资收益在不同年份之间波动较大，不可简单用今年三季度以来的股票投资收益来推演后续的长期盈利表现。“无论今年盈利增长多少，其中很大一部分很难长期持续。”中金公司在研报中指出。

新华保险前三季度保费微增1.9%显疲弱，2025年将稳步推进分红险产品切换

2024年前三季度，新华保险实现原保费收入1456.44亿元，同比微增1.9%。

具体来看，其长期险首年保费收入341.47亿元，同比下滑12.7%。其中长期险期交保费收入247.47亿元，同比增长12.3%，10年期及以上期交保费30.78亿元，同比增长21.3%。

续期保费收入为1082.26亿元，同比增长7.8%；短期险保费32.71亿元，同比下滑2.6%。前三季度，新华保险退保率为 1.3%，与上年同期相比下降 0.2 个百分点。新业务价值同比增长 79.2%。

渠道方面，2024年前三季度，新华保险个险渠道实现保费收入977.91亿元，同比增长1.3%。其中长期险首年期交保费119.77亿元，同比增长18.8%。

银保渠道方面，截至三季度末，新华保险银保渠道实现保费收入453.09亿元，同比增长2.9%，其中长期险首年期交保费126.62亿元，同比增长6.3%。

截至三季度末，新华保险团体渠道实现保费收入25.44亿元，同比增长8.7%。其中短期险保费22.83亿元，同比增长4.2%。

整体来看，新华保险前三季度保费增速乏力，远低于人身险公司7.8%的行业增速水平。回溯2024年1-5月，新华保险原保费收入持续负增长，同比增速分别为-15%、-13.2%、-4.4%、-11.6%、-6.2%，直到6月才开始转正。业内人士表示：“这主要系公司主动优化保费期限结构，持续压缩趸交规模所致。”

在2024年第三季度业绩说明会上，新华保险管理层表示，2023年底“报行合一”措施出台后，公司在新政策下反应机制稍慢，今年一季度业务受到很大冲击，现在正逐步理顺，公司已经重新对银保架构进行梳理，同时对银保作业人员及网点管理进行再完善。当前，我们对于银保业务的发展仍然采取谨慎乐观的态度。

未来，新华保险将通过银行网点增量扩充来加大银保的销售力度。此外，公司还将与主流银行形成战略合作伙伴关系，进一步做大、做强银保渠道业务。

同时，新华保险管理层也坦言，下一步要录得2024年前三季度高双位数的新业务价值增长率，有一定的困难。

对于2025年的业务推动和产品布局，新华保险管理层人员介绍，这几年新华保险传统型产品销售是主流，分红险占比极低。目前市场已经发生很大的变化，我们研判，分红险在2025年会是很重要的主流产品被行业所推动、被客户所认可，新华保险也会把分红险放在一个比较高的位置。但是，考虑到新华保险分红险基数相对较低，我们在转换的过程中希望稳中求进。

“可能新华保险不会一步到位变成市场分红险的领先者，但是，我们对于分红险的重视毫无疑问跟同业完全一致，我们也认为在当前的市场销售分红险已经有了一定的基础。”上述人士表示。

新华保险前三季度年化综合投资收益率8%，未来将逐步提升权益类品种占比

投资端业绩是影响保险公司利润表现的重要因素，在资本市场波动、利率下行的背景下，新华保险的投资业绩表现不俗。

截至2024年9月末，新华保险投资资产为1.61万亿元，年化总投资收益率为6.8%，年化综合投资收益率为8.1%，较上年同期上升5.1个百分点。

据悉，在投资组合方面，新华保险上半年股票投资金额同比增长35.9%，占比提升2.1个百分点；基金投资金额同比增长37.4%，占比提升1.8个百分点；长期股权投资金额同比增长214.8%，占比提升0.7个百分点。

新华保险董事长杨玉成此前曾表示：“在股市比较低迷的时候，我们及时出手，及时投资，抓住了很好的时间窗口，也是深度调研，精准研判。我们坚定看好中国经济，坚定看好A股、港股好的投资品种。我们认为最好的企业大部分集中在上市公司，特别是适合险资投资的蓝筹绩优股和行业龙头等。”

其中，在固守投资方面，新华保险加大长久期资产配置，择机拉长债券周期，积极拓展长久期固收类资产的投资范围，降低投资风险。

权益投资方面，重点关注科技、安全、新质生产力等符合国家战略发展方向的领域，也注重对经营稳健、现金流和业绩稳定、分红收益较高等一些适合险资投资的优质高股息品种。

对于未来的权益投资策略，新华保险管理层表示，当前国家大力支持资本市场，我们对市场持乐观态度，近期公司对资产配置比例不会有太大的变化，但同时我们会对结构进一步优化，因为目前我们的交易类资产占比相对较高，未来公司会逐步继续提升FVOCI类，包括一些波动较小的策略权益类品种占比。

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