掉队户外赛道，步入芯片江湖：探路者的浮沉20年

发布时间：2025-06-23 20:32:27 来源：杜仲山楂猪肚汤网 作者：宏观研究

《投资者网》王健凡

在中国户外运动市场还未被国际品牌瓜分的年代，探路者曾是无数国人的第一件冲锋衣。

在"北面"、"始祖鸟"、"猛犸象"等品牌尚未掀起全民户外热潮的时期，这个土生土长的中国品牌，以亲民的价格成为了当时户外圈子里当之无愧的"扛把子"。

然而商海浮沉，物是人非。曾几何时，这个被誉为"中国户外运动第一股"的品牌，在2015年最高坐拥260亿市值，股价攀升至近29元/股的高峰。如今，探路者的身影却渐渐淡出了人们的视野，股价跌至9元/股左右徘徊。

从2009年登陆深交所时的意气风发，到2017年陷入亏损的低谷。这个成立于1999年的户外品牌，见证了中国户外运动市场的蓬勃兴起，却也在资本市场的跌宕起伏中，写下了一段充满戏剧性的转型故事。

一对夫妻的创业之路

探路者的创业史，源于一段偶然相遇的缘分。

90年代末，还在广西北海餐厅工作的四川姑娘王静，与离开体制下海创业的工程师盛发强相识。

这位从测绘专业毕业的年轻人，已经在南方开创了自己的小型印刷企业。二人在共同打拼中结为伴侣，也为日后探路者的诞生埋下了伏笔。

一次展会上，年轻的夫妻俩被一顶帐篷吸引。凭借着对户外市场的直觉，他们斥资购买了这项可折叠帐篷的专利技术。这个选择让他们的事业轨迹发生了转向，由此开启了探路者的创业篇章。

1998年，他们选择了北京作为创业新起点，在北京香山脚下的一处平房里创立了探路者品牌。

创业初期，虽然业务规模不大，但发展势头良好。步入新世纪后，公司规模很快突破千万级别，为后续的快速扩张奠定了基础。2009年，探路者成功登陆资本市场，年营收达到了数亿规模。发展势头一路延续，到2014年时，公司净利润近2.9亿元，市值顺势突破了80亿大关。

如今的户外运动市场方兴未艾，从露营到登山，从骑行到徒步，户外生活方式正被越来越多的都市人接纳。国际知名户外品牌纷纷加码中国市场，新消费品牌也不断涌现。

然而探路者却在这轮行业扩张中逐渐失去了先发优势。公司在业绩最好的时期启动了多元化转型，但一场资本运作之后，增长势头戛然而止，企业陷入经营困境。

这位曾四次登顶珠峰的女企业家，在商海中遭遇了比登山更具挑战的考验。

跟风“生态圈”的代价

2015年的中国商界，"生态化反"还是一个足够吸引人的商业概念。在贾跃亭的影响下，不少企业家纷纷追逐起"生态圈"的发展理念。

这股热潮也影响到了探路者的掌舵人盛发强，一个看似宏大的转型计划就此展开。

那一年初春，探路者提出了一个雄心勃勃的战略构想：以"经营用户"为核心，围绕户外、旅行、体育三大板块打造生态圈。

公司开始了一系列并购，先后入股了Asiatravel、绿野网、极之美和易游天下等多家旅游服务公司。这场转型背后，是盛发强对"生态圈"未来的憧憬。

然而理想很丰满，现实却很骨感。新业务不但没有带来预期的收益，反而成了公司业绩的沉重包袱。

2017年，多个并购项目业绩不达标，探路者不得不计提近2亿元的商誉减值，账面商誉从前年的近3亿骤降至不足1亿。

当年中期公司请来了乐视体育前CMO强炜担任总裁。这位来自乐视系的高管延续了此前的运营思路，大手笔投放广告，仅这一项支出就超过1亿元，同比增长57%。

然而高额营销费用并未带来相应回报，加上旅行业务持续下滑，探路者陷入上市以来的首次亏损。强炜在短短半年后离职。危机之下，王静在2017年底重新执掌公司。

她的应对策略非常明确：果断放弃"生态圈"战略，回归户外用品主业。一系列"断臂求生"的举措随之展开：聚焦探路者和Discovery Expedition两大品牌，剥离新增品牌；相继退出图途、易游天下、绿野国旅等项目，对绿野网、六只脚等业务进行重组。

这场调整暂时稳住了公司颓势，但探路者已难重现往日荣光，此时选择离场或许是无奈的抉择。

芯片赛道上的谷底归来？

2019年末，盛发强与王静夫妇开始了分步撤离的计划，先是以4.5元/股的价格向通域基金转让了7.73%的股份。

2020年，探路者遭遇业绩重创，收入骤减近四成，创下3.12亿元的扣非净利润亏损新高。这场失利加速了创始人的离场步伐。2021年初，王静夫妇再度转让5169万股给通域众合，交易总价3.36亿元。

两轮股权变更后，这个曾经的户外王国易主通州市国资委。短短一个月内，以王静夫妇为首的原管理团队集体告别。

一个时代就此落幕，但探路者的转型故事并未结束。新东家为其选择了一条出人意料的道路——进军芯片领域。

从2021年收购芯片设计公司北京芯能开始，探路者陆续投入超6亿元布局芯片产业链，逐步形成了户外用品与芯片设计双轮驱动的业务格局。

这个看似冒险的选择，却在数据中显现出转机。

2024年前三季度，公司预计实现近亿元净利润，同比增长超过百分之百。其中，芯片业务占比从2022年的不足1%迅速攀升至2024年上半年的15%。这个曾经的细分赛道龙头，正在一条截然不同的跑道上寻找新的可能。

二十余年过去，探路者早已不是当年那个只做帐篷的小作坊，也不再是户外圈的"扛把子。在不同掌门人的带领下，它一次次转型求变，却始终在探索中寻找着前进的方向。或许，这才是"探路者"这个名字最贴切的注解。（思维财经出品）■

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