多因素有利国际再保市场稳定

发布时间：2025-07-04 10:57:50 来源：杜仲山楂猪肚汤网 作者：宏观研究

近期，2024年中国财产再保险市场研讨会在安徽合肥召开，再保险市场趋势成为关注焦点。研讨会指出，从国际市场近况看，再保费率增速放缓，但市场条件并未松动，目前全球再保险资本在硬市场驱动下健康增长，预计2025年国际再保险市场保持稳定。

再保费率增速放缓

从国际市场近况看，财产险市场发展快速，不同区域增速呈现差异。

中再产险国际业务管理部总经理助理赵磊介绍，今年上半年，全球直保市场费率变化在区域、险种上呈现差异：从区域看，美国、欧洲大陆、拉美等市场直保费率保持增长，亚太、英国、加拿大等地区费率出现下降；从险种看，财产险和责任险整体费率维持上涨态势，董责险、金融和职业责任险费率出现下降。

得益于市场费率、通胀回归正常，预计2024-2025年欧美主要发达市场非寿险盈利能力显著提升，净资产收益率将升至10%以上。承保方面，预计业绩有较大改善，综合成本率低于98%；投资方面，虽然收益率预期下降，但考虑投资资产久期因素，未来两年投资收益小幅上升；资本成本方面，在2024年下半年降息预期下，资本成本趋于稳定。

从国际再保市场看，再保费率增速放缓，但市场条件并未松动。赵磊表示，2024年，财产再保险续转呈现整体平稳、局部调整的特点：无损业务费率年初小幅增长、年中出现回调，有损业务费率上涨明显；再保险人对高起赔点、网络风险除外、SRCC（罢工暴动民变险）除外等条件仍比较坚持。责任险再保险受通胀和历史准备金补提等因素影响，费率继续保持走硬态势。

2023年，国际市场再保险公司业绩普遍改善，净资产收益率4年来首次跑赢资本成本。但在2024年飓风季尚未结束、全球气候变暖持续的大背景下，国际再保险公司2024年及此后长期赢利性仍待验证。

供需关系基本稳定

研讨会指出，目前全球再保险市场供需关系基本稳定。

在供给侧，全球再保险资本在硬市场驱动下健康增长。数据显示，今年上半年，传统再保人承保盈利及投资收益良好，全球再保险传统资本整体增长。硬市场环境吸引另类资本增加投入，今年上半年，巨灾债券市场新发行规模创历史新高，新发债券个数同比显著增加，美、欧、日传统巨灾风险仍是巨灾债券保障的主要风险。

赵磊指出，目前行业再保需求旺盛，市场预期积极稳定。从购买意愿看，保持或增加再保保障是分出公司的主流观点，有约95%的分出公司表示要维持或增加在财产险、责任险业务上的再保安排。在价格预期方面，有近六成分出公司未来接受财产险再保费率进一步增长，近八成分出公司接受责任险再保费率进一步增长。总体来看，市场对于再保的需求预期仍呈现积极稳定态势。

不过，宏观政治经济环境仍有较大不确定性。赵磊指出，2024年，全球60多个国家/地区将进行选举，人口及GDP占比均超40%，宏观政治形势可能因选举结果发生较大变化。

“社会通胀推升北美市场责任险赔付。”赵磊指出，美国社会通胀指数持续走高，使得责任索赔在过去10年增长约57%，责任险赔付年均增长率达11%。此外，损失进展也超预期，近年来不乏主要再保人针对北美责任险补提准备金。发生在过往年度的自然巨灾损失进展不断攀升，社会通胀、数据质量、定价不足等导致的准备金风险持续引发业界关注。

硬市场周期不同以往

赵磊表示，过往硬市场周期均由单一巨灾事件推动，再保资本受巨灾损失侵蚀后供给下降，全球再保价格大幅上升。此时新资本进入市场，成立新再保公司，供给回升后价格下降。

赵磊认为，本轮硬市场周期不同以往，连续多年自然巨灾损失和明显气候变化趋势改变市场风险观点，叠加政治经济形势的不确定性和经营环境的复杂性影响，连续遭受巨灾损失下国际再保人心态发生明显变化。再保险价格在2023年修复明显，并在2024年基本保持稳定。再保资本总量攀升，但新资本有限，尚不足以造成硬市场反转走软，再保险人业绩改善，但仍需硬市场环境支撑其长期盈利性。

“展望未来，综合评估市场费率环境、定价不足风险、投资收益和市场供需关系等，预计2025年国际再保险市场保持稳定。”赵磊认为，从市场费率环境看，近年来再保险价格得到明显修复，市场条件区域合理，2024年价格基本稳定，预计后期仍将保持平稳；从定价不足风险看，自然巨灾频率和强度提升，新兴风险增加且量化工具不成熟，社会通胀高企推升责任险赔付，地缘政治环境紧张可能引发“黑天鹅”事件，仍存在定价不足风险；从投资收益看，预期利率下降，长期投资收益缩减，再保人将持续保持对承保赢利性的关注；从供需平衡看，风险增加推高再保购买需求，现有传统资本虽增加但投放谨慎，大量新资本涌入概率较低，国际再保市场整体供需基本平衡。

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